手机买球PCB，即印刷电路板，是组装电子零件用的基板，他的可靠性直接影响设备整机的质量，又因为几乎没有替代品，也被称为电子元器件之母。今天带来一只印刷电路板龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

　　PCB市场规模稳定增长，行业集中度较低。根据臻鼎公司披露的Prismark统计数据，全球PCB市场规模从2017年的588.43亿美元增长到了2021年的804.49亿美元，2021年同比增长率达到23.35%，Prismark预计2026年全球PCB市场规模将超过1000亿美元，2021-2026年的CAGR为4.77%。2021年全球PCB企业CR10仅为36%，行业集中度较低，市占率第一的臻鼎（鹏鼎控股）其市场份额也仅为7%。

　　从中长期来看未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势，就区域增速来看，中国将继续保持行业的主导制造中心地位，但由于中国PCB行业的产品结构和一些生产转移，Prismark预测2021-2026年中国PCB产值复合增长率约为4.6%，略低于全球，预计到2026年中国PCB产值将达到546.05亿美元，包括中国和日本在内的亚洲国家和地区的产值增速显著高于美洲和欧洲。

　　日益增长的容量需求，使得通信产品的频率和速率也越来越高，光电互联的复杂度快速提升，支撑通信技术发展的PCB也将向高速大容量的方向发展，在频率速率、层数、尺寸以及光电集成等方面提出更高的要求，从目前25Gbps总线Gbps发展，核心设备高速PCB线层以上，行业技术将进一步分化和细化。

　　从产品结构上看，全球PCB产业均在向高精度、高密度和高可靠性方向靠拢，优化产业结构，以适应下游通信、服务器和数据存储、新能源和智能驾驶、消费电子等市场的发展。封装基板、HDI以及多层板的高速、高频率和高热等应用将继续扩大。以中国为例，根据Prismark的数据统计，2021-2026年封装基板CAGR达到11.60%，HDI板的CAGR达到5.30%，FPC的CAGR达到5.10%，18层以上高多层板的CAGR达到4.90%，均高于中国PCB产值的整体的CAGR4.60%。

　　印制电路板制造行业的上游主要为铜箔、玻纤布、树脂等原材料行业，其直接上游为覆铜板材料;下游主要为电子消费性产品、汽车、通信、航空航天、医疗器械等行业。

　　从印制电路板产业链上的供应商来看，印制电路板各产业链中：上游原材料的供应商有三井金属、宏和科技、日立化成、三菱瓦斯等中外企业；中游覆铜板代表企业有南亚新材、金安国纪、生益科技等，印制电路板代表企业有鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份等；下游则包括消费电子、汽车电子、通讯设备等相关企业。

　　在PCB的成本构成中，根据Prismark统计数据，覆铜板是PCB的最重要的成本，其占比最高，达到30%，覆铜板的价格变动对PCB成本的影响较明显，进而对PCB业务毛利率水平的影响也较为显著；其次，制造费用、人工费用的成本占比也达到了40%;铜箔、磷铜球和油墨的成本则分别占9%、6%和3%。覆铜板的成本以铜箔、树脂和玻纤布为主。

　　消费电子、通信、服务器、汽车、工业控制、医疗等均是PCB重要的下游应用场景，其中通讯、计算机占比整体较高，比例均超过30%，汽车占比达到10%；从各应用领域市场规模增长情况来看，汽车领域增长最快，2026年相比于2021年CAGR达到7.52%，其次通讯和消费类增长也比较快速，CAGR分别为5.59%和4.89%。PCB板块的变动与个别重要应用领域需求的变化情况紧密相关。

　　1、PCB的下游应用领域非常广泛，市场集中度低，而上游覆铜板厂商的集中度较高，使得PCB厂商在产业链中的线年PCB行业的关注重点是盈利能力的恢复，铜价的下滑将减轻成本压力。

　　3、PCB行业具有明显的周期特性，下游需求的变化决定哪个细分领域更具有成长性，长期来看，成长性较强的细分领域在：汽车电子、数据中心和载板。

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